El Caso De Una Estrategia De Negociación Macro 07

El caso de una estrategia de negociación macro Los inversores han experimentado fuertes subidas en los últimos seis años de los bonos de sólo largos tradicionales y acciones, gracias en gran parte a las políticas monetarias muy acomodaticias de los bancos centrales. Estas inversiones tradicionales se han movido con fuertes alzas, a un punto en el que han superado sus máximos previos a la crisis. Recientemente, una mayor volatilidad en los mercados de bonos y acciones ha llevado a los inversores a cuestionar el riesgo de aferrarse a sus posiciones ganadoras. Ellos buscan cada vez más formas de proteger sus ganancias y posicionar sus carteras para ambos realizan, así como proteger el capital. ¿Por qué considerar una asignación de Trading Macro 1 ahora? En ninguna parte es más una re-evaluación de riesgo que tiene lugar que en los mercados de bonos. En los últimos seis años, los precios de los bonos se han desplazado más alta ya que los rendimientos se han derrumbado. Los inversores han seguido para asignar a los bonos por las mismas razones que siempre lo hacen - para los ingresos y la diversificación de los mercados de renta variable. En el entorno de mercado actual, sin embargo, los rendimientos de los bonos han contraído muy por debajo de los niveles históricos obligando a los inversores a reducir sus tolerancias de calidad en la búsqueda de rentabilidad. Además de esto, los inversores se enfrentan a un desafío cuesta arriba para preservar la rentabilidad de los bonos a medida que entramos en un ciclo de ajuste tasa en los EE. UU. (debido a la mayor parte de la deuda mundial está denominado en USD o de alguna manera ligada a la curva de rendimiento de EE. UU.). La medida de la tensión se siente en los mercados de bonos es más evidente a partir de la prevalencia de los bonos de comercio hoy en las tasas de interés negativas. Por ejemplo, una reciente nota de JP Morgan estima que hay tanto como USD 1,7 billones de dólares en operaciones de deuda de la eurozona rendimiento negativo. Cuando las valoraciones de los bonos son tales que los inversores pagan el emisor para invertir en sus bonos, es probable que esto sea una señal de alerta que debe impulsar una evaluación exhaustiva de las asignaciones de bonos existentes. Una estrategia de comercio Macro puede ser la respuesta para los inversores que buscan mantener la exposición a una solución de inversión que puede proporcionar la diversificación de los mercados de acciones y proveer de bonos como (o mejor que el de bonos) devuelve el tiempo. Estrategias comerciales Macro tienen encaja históricamente este papel bastante bien. Sólo en los últimos años que ha habido una divergencia entre el desempeño de las estrategias comerciales de Marco y bonos globales. Sin embargo, el entorno de mercado más amplio se ha convertido recientemente más favorable para las estrategias comerciales de macro y dada la perspectiva desafiante para los bonos, una mirada más de cerca a esta solución alternativa activo puede estar justificada. Estrategias comerciales Macro tienen una potencia similar a la diversificación de los bonos Una mirada más de cerca el rendimiento a largo plazo de una estrategia de comercio Macro demostrará que puede igualar o incluso mejorar los beneficios de rendimiento y diversificación que ofrece en comparación con los bonos. En el primer caso, nos fijamos en el impacto en el rendimiento de la adición de bonos o una estrategia de comercio macro para el MSCI World Index. Lo primero que vemos es que el perfil de rentabilidad total de un Equity mezclado y estrategia comercial Macro supera a una mezcla de acciones y bonos en más de 30 puntos básicos por año, en promedio. Una pregunta clave para los inversores puede, por supuesto, la protección a la baja que ofrece una estrategia de comercio Macro comparación con los bonos. En 2008, la reducción global de una cartera de 50% de acciones y 50% en bonos fue de 24,5% (desde el 01/11/2007 al 28/02/2009). En comparación, una cartera de 50% de acciones y 50% de comercio macro perdió un 26,5% respecto al mismo periodo - una diferencia de sólo 2%. Esta es una pequeña diferencia que se ve compensado por el exceso de rentabilidad a largo plazo de macro de negociación en relación con los bonos. Mientras que el largo plazo beta promedio de las acciones de una estrategia de comercio Macro ha sido de 0,09 en comparación con una beta promedio de -0,06% para los bonos, es la gestión del riesgo de mercado dinámico sobre los ciclos del mercado de una estrategia de negociación macro que puede hacer que sea una más alternativa atractiva a los bonos. Ambas estrategias son esencialmente Market Neutral con el tiempo, pero es el aspecto de la gestión activa de una estrategia de comercio Macro que ha llevado a su mejor comportamiento relativo en bonos. Por último, durante los períodos de desempeño del mercado de valores positivos y negativos se puede ver que Trading Macro ha superado cuando las acciones fueron positivos, mientras que los bonos tendían a proteger el capital un poco mejor cuando los mercados de renta variable fueron negativos (aunque con bonos en gran medida ayudaron más recientemente por la actividad del banco central que creado una fuerte apuesta por los bonos). Una consideración clave no es evidente en la tabla de abajo es el impacto de las tasas de interés más altas, como un ciclo tasa senderismo será negativo para los retornos de los bonos, pero presentará oportunidades de estrategias de negociación macro. Un entorno favorable para el comercio Macro hoy En la sección anterior hemos visto que con el tiempo una estrategia de comercio Macro ha sido una inversión más atractiva desde el punto de vista de rendimiento, mientras que produce esencialmente los mismos de diversificación y gestión de riesgos propiedades de bonos. Un gráfico de 12 meses de rodadura muestra la experiencia de rendimiento de Trading Macro comparación con los bonos, con las dos trayectorias que muestran períodos negativos muy poco profundas (si los hay) con Macro Trading general proporcionando rodando retornos superiores a los bonos. Reconocemos que el rendimiento de los bonos ha sido atractivo en comparación con Macro Trading recientemente (período de 2011 a 2013). Las razones para esto son muy claras y son el resultado de políticas monetarias muy acomodaticias de los bancos centrales, que no sólo han empujado los rendimientos a niveles históricamente bajos, pero también han generalmente reducida volatilidad del mercado y la dispersión de los retornos entre activos - impulsores clave de rentabilidad para estrategias comerciales macro. Hasta hoy, los inversores en bonos se han beneficiado de aumentos de precios sobre las posiciones de los bonos existentes, pero los futuros aumentos de precios son probablemente limitado dado que ya vemos las tasas de interés negativas en muchos casos (eliminando una de las principales características de los bonos - su regreso). Por otra parte, con la Fed a punto de subir las tasas este año - tal vez ya en junio - las propiedades de preservación de capital de bonos también pueden estar en peligro. El siguiente gráfico muestra cómo los bonos y las estrategias comerciales de macro han reaccionado a los cambios de tipos de interés a través del tiempo, en los bonos claramente sufren más en términos de potencial de rentabilidad cuando las tasas suben (2004-2006, 2015-?). Los inversores también pueden recordar el bajo rendimiento de los bonos a partir de mediados de 1998 a principios de 2000, cuando un aumento del 50% en 5 años las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos vio retornos de los bonos caen casi un 70% de su final de los niveles de 1997. De hecho, en 1999 el índice WGBI Citi fue negativo para el año (-0,81%). Además de los tipos de interés más altos son más favorables para Trading Macro frente a los bonos, la volatilidad del mercado también ha tenido un impacto en el rendimiento comercial Macro. Volatilidad (con la excepción de las dislocaciones graves del mercado) en general no ha tenido mucho impacto en los precios de los bonos. Para que las estrategias comerciales Macro, sin embargo, es un importante ingrediente de mercado que permite a los administradores para beneficiarse de sus estrategias comerciales. Una mayor volatilidad en más movimiento y precios dislocaciones entre activos. Gerentes comerciales Macro pueden aprovechar estos movimientos en los precios a través de su actividad comercial activa. Mientras que la volatilidad ha estado cerca del extremo inferior de su media a largo plazo en los últimos años, hemos visto volatilidad mover más alta en los últimos meses, lo cual es un hecho muy positivo para los gerentes comerciales Macro. Por último, mientras que el reciente repunte en la rentabilidad absoluta de la estrategia en sí no es necesariamente una razón de peso para considerar una asignación (hasta c. 7,5% en los últimos diez meses y más de 3% acumulado anual en el 2015), creemos que alguna clave razones detrás de los movimientos son estructurales y impulsarán el rendimiento en el mediano plazo. Es decir, vemos los siguientes temas que apoyan el desempeño más fuerte de los gerentes comerciales Macro: Guerra de divisas: Dado el bajo crecimiento y bajas tasas de inflación observados a través de muchos mercados desarrollados, hemos sido testigos de un fuerte aumento de la depreciación de la moneda competitiva. El ejemplo más reciente de que los inversores estarán al tanto de viene de Europa, donde el BCE es activa y vocalmente relajación de la política monetaria para tratar de reactivar la economía de la zona euro frágil. Activa intervención en el mercado de divisas de los bancos centrales ha dado lugar a una alta volatilidad en los mercados de divisas, que a su vez ha creado un buen entorno comercial para los gestores de divisas especializados. Emergentes Dispersión de mercado: Los mercados emergentes también se agrupan como una clase de activos, a pesar de incluir 60-plus países invertibles únicas. El rendimiento de los activos financieros en cada país puede variar mucho. Hoy, por ejemplo, los precios del petróleo, las tasas de Estados Unidos y la volatilidad de la moneda son los impulsores de la mayor dispersión en el rendimiento. Países como Rusia y Venezuela sufrirán de precios persistentemente bajos precios del petróleo, mientras que los importadores de petróleo como India e Indonesia se beneficiarán. Por otra parte, los países de mercados emergentes con mayores niveles de endeudamiento USD sentirán el pellizco como el USD sigue en aumento en comparación con los países que pueden elevar el capital en su moneda local. Gestores de mercados emergentes Specialist pueden beneficiarse de este desarrollo. Energía: Este es un tema que muchos inversores hoy están mirando. Sin embargo, en realidad la búsqueda de oportunidades y conseguir el momento adecuado es importante. Nuestros gerentes están activos en toda la estructura de capital, lo que crea un universo más amplio de inversiones. El punto de entrada de hoy es muy atractivo y podría dar lugar a sólidos retornos en el mediano plazo, por ejemplo investors. For, UNIGESTION junto con sus gerentes están buscando oportunidades de energía en: (i) productos directos a través de los administradores de la CTA; (ii) Renta variable a través de los administradores neutrales de mercado (largos y cortos), que invertirá en función de sus puntos de vista fundamentales de los cuales las empresas se beneficiarán o sufren este cambio estructural en los precios energéticos y; (iii) El espacio en dificultades, donde la venta indiscriminada de deuda puede resultar en un precio atractivo de las empresas que pueden de hecho ser menos afectada por los precios del petróleo más bajos que sus compañeros más débiles, que podrían, de hecho, por defecto - que a su vez pueden ofrecer oportunidades de reestructuración. Conclusión Como un reemplazo para una asignación de bonos tradicionales, parece que el entorno actual es muy a favor de un cambio hacia una estrategia de comercio Macro, que ofrece lo siguiente: Desventaja protección a las dislocaciones de renta variable: El perfil dinámico de gestión de riesgos de nuestra estrategia comercial Macro tiene una larga trayectoria. El ejemplo más reciente fue en 2008, cuando los mercados de valores se redujeron más de un 40%, el UNIGESTION Tactical Trading Composite fue positiva de 0,75%. Rendimiento constante en el tiempo: La rentabilidad anualizada promedio de una estrategia de comercio Macro ha sido predecible ¿Por qué trabajar con UNIGESTION? Tenemos un largo historial de rendimiento atractivo - un solo marginalmente por años de los 20 años. Enfoque de inversión basado en el riesgo de UNIGESTION está bien adaptado para gestionar una estrategia no correlacionados como macro comercio. Tenemos experiencia en la obtención, gestión y seguimiento de grandes y pequeñas estilos de fondos de cobertura que se encuentran dentro de una cartera de negociación macro (por ejemplo, global macro, futuros gestionados / CTA y arbitraje). Utilizamos una combinación de la experiencia de cobertura del fondo (bottom-up) y el aprovechamiento de amplias vistas firmes para hacer posiciones temáticas tácticos (de arriba hacia abajo) una fuente potencial adicional de retorno. Estamos dedicados a la creación de soluciones de inversores específica con dos tercios de los activos de fondos de cobertura administrados como mandatos a medida. Estrategia de "Trading Macro '1 de UNIGESTION también se conoce como táctica comercial, que incluye las asignaciones a estrategias como la macro global, administrados de futuros / CTA, los productos básicos y el arbitraje. Información importante Este documento está dirigido a inversores profesionales, tal como se describe en la Directiva MiFID y, por tanto, no ha sido adaptado a los clientes minoristas. Es una declaración de promoción de nuestra filosofía y servicios de inversión. Constituye ni consejo de inversión ni una oferta o invitación a suscribir en las estrategias o los vehículos de inversión se refiere. Algunas de las estrategias de inversión descritos o aludidas en este documento puede ser interpretado como de alto riesgo y no fácilmente realizables las inversiones, lo que puede experimentar pérdidas importantes y repentinos, incluyendo la pérdida total de la inversión. Estos no son adecuados para todo tipo de inversores. Las opiniones expresadas en este documento no pretende ser una descripción completa de los valores, los mercados y los avances que se hace referencia en el mismo. En la medida en que este informe contiene declaraciones sobre el futuro, tales declaraciones son prospectivas y están sujetas a varios riesgos e incertidumbres, incluyendo, pero no limitado a, el impacto de los productos de la competencia, los riesgos de aceptación del mercado y otros riesgos. Los datos y la información gráfica en este documento son sólo para información. Sin verificación independiente se ha hecho en cuanto a la exactitud o integridad de los datos que pueden haber sido derivados de fuentes de terceros, tales como los gestores de fondos, administradores, custodios y otras fuentes de terceros. Como resultado, ninguna representación o garantía, expresa o implícita, es o será hecha por UNIGESTION en cuanto a la información contenida en este documento y no asume responsabilidad es o será aceptada. Toda la información aquí proporcionada está sujeta a cambios sin previo aviso. Sólo debe considerarse la vigente en la fecha de publicación sin tener en cuenta la fecha en la que pueda acceder a la información. El rendimiento pasado no es una guía del rendimiento futuro. Usted debe recordar que el valor de las inversiones y los rendimientos que generan pueden caer o subir y no están garantizados. Las tasas de cambio pueden hacer que el valor de las inversiones para ir hacia arriba o hacia abajo. Una inversión con UNIGESTION, al igual que todas las inversiones, contiene riesgos, incluyendo la pérdida total para el inversionista.